XM在线交易资讯: 欧美周环比基本持平，亚洲现货及中国进口到岸价格下降

2026-08-05 11:02:19

东吴证券（601555）近日发布燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美周环比基本持平，亚洲现货及中国进口到岸价格下降。截至2026/07/31，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.1%/-0.1%/-2.3%/-1.3%/-4%至0.8/3.3/5.1/3.9/5.0元/方。

以下为研究报告摘要：

投资要点

价格跟踪：欧美周环比基本持平，亚洲现货及中国进口到岸价格下降。截至2026/07/31，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.1%/-0.1%/-2.3%/-1.3%/-4%至0.8/3.3/5.1/3.9/5.0元/方。1)地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气（885430）市场价格周环比-0.1%。截至2026/07/24，美国储气量周环比+0.9%至30840亿立方英尺，同比-2.1%。2)地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比-0.1%。2026M4，欧洲天然气（885430）消费（883434）量为323亿方，同比+0.8%。2026/7/23-2026/7/29，欧洲天然气（885430）供给周环比-1.3%至58801GWh；其中，来自LNG接收站18507GWh，周环比+0.0%；来自库存消耗17913GWh，周环比+0.0%；来自挪威北海管道气28080GWh，周环比-2.7%；来自北非气源6383GWh，周环比+0.3%；来自东线气源3412GWh，周环比-1.8%；来自里海气源2419GWh，周环比+1.5%；2026/07/11-2026/07/17，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-8.7%、同比+2.5%至1220.5G（885556）Wh。截至2026/07/30，欧洲天然气（885430）库存640TWh(618亿方)，同比-137.6TWh；库容率56.63%，同比-12pct，周环比+0pct。3)国内LNG出厂价周环比变动-1.3%。2026M1-7我国天然气（885430）进口量同比-18.2%至807亿方。价格端来看，2026年6月，国内液态天然气（885430）进口均价4241元/吨，环比+35.2%，同比+11.1%；国内气态天然气（885430）进口均价2415元/吨，环比0%，同比-5.1%；天然气（885430）整体进口均价3310元/吨，环比0%，同比+3.9%。截至2026/07/31，国内进口接收站库存364.8万吨，同比+1.77%，周环比+22.02%；国内LNG厂内库存61.05万吨，同比+44.31%，周环比-1.34%。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1)管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2)非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%(新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%)；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD(中国进口现货LNG到岸价格)；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。1)美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM(亚洲)>TTF(欧洲)>HH(美国)。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响(霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升)。2026/7/31，较2.27冲突爆发前，布油变动+24%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+97%/+19%/+8%/+56%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比进一步扩大，布油上涨幅度小于JKM，但大于TTF、HH。2)资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3)关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份（600803）】2026/7/30新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达1.8元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+1.23元/方，较前一个交易日变动+0.004元/方;20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后(税率15%)业绩弹性38%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源（605090）】2026/7/30九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+0.66元/方，较前一个交易日变动-0.003元/方;8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后(税率15%)业绩弹性25%【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1)城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】(26年股息率6.4%)；【华润燃气（HK1193）】(26年股息率5.8%)【昆仑能源（HK0135）】(26年股息率5.0%)【中国燃气（HK0384）】(26年股息率7.4%)【蓝天燃气（605368）】(26年股息率7.5%)【佛燃能源（002911）】(26年股息率4.7%)；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2)关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】(26年股息率1.8%)【新奥股份（600803）】(26年股息率5.0%)【佛燃能源（002911）】(26年股息率4.7%)；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3)地缘冲突导致气价上涨，能源（850101）自主可控重要性凸显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。(估值日期2026/7/31)

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。(东吴证券（601555）袁理,任逸轩)